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瞄股网5月22日:A股盈利或已触底 机构资金有抄底迹象

时间:2019-10-07 21:52 来源: 作者: admin 点击:

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  尽管周边市场表现依旧低迷,但周二 A 股市场在稀土带领下,走出较为强劲的反弹走势。最终,大盘以 1.23%收盘,创业板上涨 1.66%,两市总成交量较前一交易日增加约 3.63%,这表明内外不确定性扰动影响,场外资金继续观望为主,场内资金活跃度提升,市场情绪平稳,信心有所不足。

  量能略微增加,个股活跃度提升,分化有所减小,当日有 74 家个股涨停,有 6 家个股跌停,涨幅超过 5%个股有 241 家,跌幅超过 5%个股有 35 家,上涨家数大于下跌家数,当日涨幅居前的为稀土、建材化工等,跌幅居前为农业、ST 股等,机构资金有抄底迹象,贸易争端及对未来政策预期,促使资金加快调仓步伐,机构资金在为下半年行情做准备,同时高抛低吸摊薄持仓成本。量能难以释放,赚钱效应回升,题材较为活跃,市场情绪稳定,是周二盘面主要特征。

  从技术上看,周二大盘低开高走,上午走势较强,午后有所弱化,呈价涨量增态势。大盘收复 2900点关口,收复 90 日线 日线压力较大,得而复失,价涨量增的量价关系,5 日线的调头向上,短线大盘有望延续反弹走势。

  分时图技术指标显示,60 分钟 K 线组合的小“吊颈线”,大盘盘中有反复,但 60 分钟 MACD 指标金叉,不但抑制短线盘中调整空间,也预示将延续。

  上证 50 价涨量缩,5 日线 日线得而复失,K 线组合形态预示其盘中还有反弹要求,但价涨量缩的量价背离关系,其盘中反弹空间有限。

  创业板价涨量增,半年线 日线得而复失,价涨量增的量价关系,60分钟 MACD 指标的金叉,短线其有望延续反弹走势。

  综合技术分析,我们认为,短线大盘有望延续反弹走势,量能仍决定反弹高度,短线 点附近压力,大盘运行仍处于底部箱体平台震荡蓄势中。

  盈利增速:净利率回升驱动 2019Q1 盈利增速回升。虽然 2019Q1 全 A 和全 A 非金融的营收增速较 2018 年报有所回落,但净利率回升,驱动盈利增速回升。进一步结合宏观环境,PPI 自 2019 年 1 月结束下行开始回升是驱动 A 股净利率改善的关键因素之一。

  净资产收益率:毛利率下行拖累 2018 年 A 股 ROE。就 ROE 而言,2018 年的全 A 和全 A 非金融均相较于 2017 年下滑,杜邦拆解来看,净利率下滑是核心拖累项。进一步分拆净利率下行的原因,净利率水平取决于毛利率和期间费用率。一方面,2018 年 PPI 持续下行,继而下拉毛利率。另一方面,就期间费用率来看,无论销售费用率、管理费用率或者财务费用率均显示下行。

  盈利趋势:结合财报规律和宏观环境,A 股盈利或已触底。近期中美贸易摩擦再起波澜,但这并不意味着经济将再次面临与去年同样的下行压力,因为相较于 2018 年货币环境和财政政策都发生较大变化,整体融资环境相较于去年已经明显改善,而这点是盈利更核心的驱动因素。

  近期,A 股市场有一个奇特现象,那就是大盘一涨,市场信心就爆棚,接踵而至的却是大盘下挫,当大盘下跌时,市场情绪颓靡不振,但随之而来的有可能就是企稳反弹大盘走势与市场一致性预期呈逆向而动。大盘走势如此“诡异”,这意味着当下 A 股市场既非强势,也非完全弱势,只能是处于二次筑底的过程中。

  所谓市场的强弱势,并非指大盘涨跌幅幅度,也并非指区间运行态势,按照“价在量先”的市场分析理论,市场的强弱指标来自于量能的释放及中长期均价的趋势,尤其是市场量能,它是市场的“血液”,关系到是增量市场博弈,还是存量市场博弈的问题,关乎到市场的活力问题,即量能释放是增量市场博弈,市场有了“源头活水”,就具有活力,大盘就有趋势性上涨行情,否则不振,不断枯竭,就失去活力,大盘就会不断走低。我们所常言道的“天量必有天价,地量必有地价”,就是这个道理。

  那么,当前的“分水岭”在那里呢?我们的观点非常明确,即两市每日总成交量能否突破6000 亿,6000 亿就是 A 股市场强弱的“分水岭”,当 A 股两市每日总成交量在 6000 亿之上,则大盘处于强势,即便短线调整,也难改上行趋势,若 A 股两市每日总成交量在 6000 亿之下,则大盘处于弱势,即便短线反弹,也不会有趋势性行情。

  为什么说 6000 亿成交量是 A 股市场强弱“分水岭”呢,其对于当下 A 股市场走势为什么至关重要?其一,当下大盘虽还在 3000 点下方,但两市总流通市值约为 43 万亿,当年 6124 点时的两市总流通市值约为 0.85 万亿,5178 点时的两市总市值约为 57 万亿,本轮行情最高点 3288 点时两市总流通市值为 48 万亿,与去年 3587 点时的总流通市值完全相同,。A 股市场当下有 3600 多家上市公司,近些年上市家数突飞猛进,IPO与定增节奏加快,扩容导致市场供大于求,不但市场赚钱效应低,更压制着存量市场上升空间。

  其二,去年 3587 点时的“天量”恰在 6000 多亿,过去两年期间,两市每次总成交量超过 6000 亿,大盘准见顶,因为那时是存量市场博弈。今年以来,大盘一路走高,突破 2800 点重要关口就是两市总成交量突破 6000 亿之后,市场成交量连续站在 6000 亿,突破 3000 点时,更超万亿成交量,最高峰值达 1.18 万亿,这意味着市场有增量资金入市,市场由存量博弈转向增量博弈,对冲了IPO与定增扩容压力,市场供小于求的局面就是市场有赚钱效应,大盘走势波澜壮阔。

  其三,今年 5 月以来,受中美贸易摩擦加剧影响,叠加人民币兑美元加速贬值,一定程度上打击了市场做多信心,两市总成交量迅速萎缩,调整以来的“地量”约为 4340 亿,仍远高于去年日均成交量中位值的 3694 亿,这意味着当前 A 股市还未完全萎靡市场活跃度仍存,仍属于正常的二次探底过程。

  时间与空间的关系是,调整空间不够,就要时间来凑,即所谓的幅度越小,则底部整理的时间越长,若的空间较大,则底部整理的时间越短。

  大盘从 3288 点调整的 2838 点,约为 2440 点至 3288 点间的 1/2 位左右,21 个交易日,时间短,幅度深,从量能变化分布图上看,一季度抄底的场外增量主力机构资金并未实质性赚到钱,甚至有些因操作不当反还被套,这类资金属性为中长期,无论是为了生产自救,还是为做中长期准备,只要主力机构资金被套,则大盘回调的空间就有限,未来的行情目标也不会低。

  昨大盘走出大幅反弹走势,验证了 2.25 缺口支撑有效,大盘上下二个缺口间蓄势整理的态势依旧,量能仍将决定着大盘强弱态势与反弹高度,短线 点附近压力。我们坚持关注结构重于关注系统的观点,在市场触发因素未出现前,大盘还难以脱离底部,在结构机会较多之际,与其临渊慕鱼,不如退而结网,即淡化指数,把握结构机会为主。

  操作上,关注未来货币政策、财政政策及产业政策如何释放,做好政策预期下的调仓准备,建议逢低关注券商、自主可控概念、军工、新材料、科创板行业存量中细分子行业龙头及业绩大幅增长股投资机会,回避受政策影响偏负面的板块及退市风险股。

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